发布研报称，维持-R（00175）“买入”评级，预测2024-2026年EPS分别为1.43、1.08、1.29元（原1.48、0.94、1.18元），可比公司25年PE平均估值15倍，目标价16.20元人民币，17.60元港币（1港币=0.9206人民币）。

　　东方证券主要观点如下：

　　吉利汽车2024年12月同比增速高于行业平均

　　2024年12月吉利汽车总销量21.01万辆，同比增长43.3%，环比减少16.0%；其中新能源汽车销量11.12万辆，同比增长93.1%，环比减少9.2%；出口2.45万辆，同比增长20.9%，环比减少25.3%。根据乘联会数据，2024年12月全国乘用车批发同比增长12.3%，环比增长4.5%，吉利汽车2024年12月同比增速高于行业平均水平。

　　2024年销量目标超额完成

　　2024年12月吉利品牌销量15.68万辆，同比增长46.0%，环比减少17.7%；2024全年累计销量166.90万辆，同比增长27.4%。其中吉利银河12月销售6.90万，环比减少8.3%，2024全年累计销售49.40万辆，同比增长约80%；吉利中国星·高端系列2024年12月销售4.04万辆，累计销售44.80万辆，销量再创新高。

　　2024年12月6日，吉利银河星舰7EM-i正式上市，新车定位紧凑型插电混动SUV，搭载神盾短刀电池和新一代雷神EM-i超级电混，共计推出5款车型，售价为9.98-13.28万元。

　　2024年12月极氪品牌销量2.72万辆，同比增长101.8%，环比增长0.7%，销量再创历史新高；2024全年累计销量22.21万辆，同比增长87.2%。极氪7X发布75天交付超过3万辆，上市后两个月蝉联20万级中国纯电SUV销量冠军，并于2024年12月16日开启欧洲预售进军全球市场。

　　出海方面，吉利在海外出口超40个国家推出16款新车型，全年海外销量合计40.39万辆，同比增长53.3%。2025年吉利乘用车销量目标为271万辆，同比增速约25%；其中新能源销量目标为150万辆。吉利品牌将推出2款全新燃油换代产品；吉利银河将挑战100万辆销量目标，计划推出5款全新新能源产品，包括2款SUV和3款轿车车型；极氪2025年销量目标为32万辆，预计将推出3款新车。

　　领克900车型亮相，首发全新SPA Evo架构平台

　　2024年12月领克品牌销量2.61万辆，同比增长1.5%，环比减少20.2%；2024全年累计销量28.54万辆，同比增长29.6%。2024年12月22日领克Z20上市，新车定位纯电紧凑型SUV，基于SEA浩瀚架构打造，配置L2+级智能驾驶辅助和Flyme

　　Auto座舱，售价13.59-15.09万元，上市10天下线超1万辆。

　　2025年1月3日发布领克900车型，新车定位大型六座旗舰插混SUV，基于全新SPA Evo架构平台打造，搭载Super

　　AI数字底盘和LKEEA中央集成式数字架构，预计将于4月上市。2025年领克将以插电混动为主，预计将推出3款全新车型，销量目标为39万辆。

　　风险提示：吉利、领克、极氪品牌销量低于预期风险、成本控制不及预期风险。